20 de Abril de 2014 16:21
En 2007 Alemania cayó de tercera a cuarta economía en el ranking
mundial. En contraste, la hegemonía del dólar permaneció intacta,
conservando 64 % del total. Así, Estados Unidos mantiene la supremacía
económica global.
La crisis de deuda soberana europea
iniciada en 2010, que siguió a la crisis de las hipotecas subprime
estadounidense de 2007-2008, reveló la fragilidad de los cimientos de la
Unión Económica y Monetaria (UEM) de la Comunidad Europea, en marcha
desde 2002, a través del euro como moneda única de curso legal.
Asimismo, el desenvolvimiento desigual de la crisis en ambas regiones
pone de manifiesto el carácter jerárquico de la economía mundial y, con
ello, las asimetrías de poder entre los Estados capitalistas dominantes:
Alemania y Estados Unidos.
Estados Unidos goza de un sistema
financiero de mayor resiliencia frente a las turbulencias de la economía
mundial. La banca estadounidense reproduce su posición en la cima de la
pirámide de los sistemas financieros nacionales concentrando y
centralizando capital a través del binomio dólar-Wall Street como
mecanismo de dominación financiera. En tanto, la Reserva Federal (Fed)
estadounidense expandió su base monetaria (dinero depositado en los
bancos y en circulación en una economía) en 400 por ciento; el Banco
Central Europeo (BCE) apenas lo hizo en 150 por ciento. El BCE intenta
no perjudicar la posición del euro como moneda de reserva. Los programas
que ha lanzado incluyen esterilización de liquidez que la Fed no ha
incorporado, es decir, el dinero que ocupa el BCE para comprar títulos
financieros lo recupera retirándolo de su base monetaria.
Esto permitió a la banca
estadounidense recuperarse más rápido que el sistema financiero europeo.
Entre 2007 y 2013, el valor de los activos de los 10 bancos
estadounidenses más grandes aumentó en 2 billones 859 mil 623 dólares,
de acuerdo con la Corporación Federal de Seguro de Depósitos; en
contraste, los bancos de mayor tamaño de la Unión Europea, hasta junio
de 2013, poseían 660 millones de euros menos en activos en comparación
con 2009, según el BCE. El sistema financiero europeo, al ser de
naturaleza bífida –de un lado con bancos muy fuertes como Deutsche Bank,
Commerzbank, BNP Paribas; y del otro, con bancos muy débiles en la
periferia–, aumenta el riesgo regional frente a shocks financieros. Por
ejemplo, el banco italiano Unitcredit, durante el cuarto trimestre de
2013, sufrió pérdidas por 14 mil millones de euros.
Para mantener la “confianza” en la moneda, la troika europea (Fondo Monetario Internacional,
BCE y Comisión Europea) hace cumplir el Pacto de Estabilidad y de
Crecimiento, que consiste en que los Estados miembros de la UEM no
superen el límite de 3 por ciento de déficit fiscal y de 60 por ciento
de deuda pública como porcentaje del producto interno bruto (PIB). Sin
embargo, la aplicación de políticas de austeridad derivó en que
actualmente haya 11 países incumpliendo dicho Pacto (Austria, Bélgica,
Chipre, Eslovenia, España, Francia, Finlandia, Grecia, Irlanda, Italia y
Holanda). En cambio, la deuda pública de Washington (16.7 billones de
dólares, más del 100 por ciento del PIB) se sostiene a través del dólar,
que opera como refugio privilegiado de los capitales de corto plazo del
resto del mundo. De facto, el riesgo del default estadounidense
desaparece.
Por otro lado, la UEM se sumerge en un
contexto económico signado por la deflación. La inflación, a partir de
octubre de 2013, está debajo del 1 por ciento: menos de la mitad del
objetivo fijado por el BCE, que es de 2 por ciento. En enero de 2014 fue
de 0.80 por ciento y ha bajado a 0.70 por ciento en febrero. Esto ha
puesto en sobre alerta a Mario Draghi, presidente del BCE, quien declaró
que es posible que la política monetaria sea más expansiva e incluya
medidas no convencionales (Financial Times, 2 de marzo de 2014),
posiblemente al estilo de la Fed, aunque aplicadas de manera selectiva a
nivel de país. De manera complementaria, luego de reducir la tasa de
interés de referencia de 0.50 a 0.25 por ciento en noviembre de 2013,
miembros del Consejo de Gobierno del BCE no descartan establecer tasas
negativas en los depósitos bancarios para revertir la tendencia
depresiva de la economía (The Wall Street Journal, 25 de marzo de 2014).
El reciente espaldarazo a una eventual expansión monetaria
(Quantitative Easing) europea de parte de Jens Weidmann, presidente del
Bundesbank, una vez realizados los cambios legales al artículo 123 del
BCE, que prohíbe financiar directamente a los Estados de la UEM,
evidencia la angustia de Berlín de cara a la profundización de la crisis
(Reuters, 25 de marzo de 2014). No es para menos. El agregado monetario
M3 del BCE por debajo de cero; la contracción del crédito privado en
2.3 por ciento en términos anuales a diciembre de 2013, la mayor caída
en 2 décadas; el récord de desempleo de 12 por ciento; y el tipo de
cambio de 1.4 euros por dólar, amenazan el dinamismo exportador alemán,
dependiente en su mayor parte del mercado interno europeo. El Índice de
Clima Empresarial (IFO, por su sigla en alemán) que mide el nivel de
confianza de las empresas alemanas, cayó a 110.7 puntos en marzo, la
primer caída después de un alza consecutiva de 5 meses (Daily Forex, 25
de marzo de 2014).
Finalmente, la cuestión de fondo
radica en que la crisis de la periferia europea ha resultado en un
efecto bumerán para el euro y Berlín: entre 2011 y 2013 la proporción
del euro en las reservas totales de los bancos centrales cayó de 25.1 a
24.2 por ciento. En 2007 Alemania cayó de tercera a cuarta economía en
el ranking mundial. En contraste, la hegemonía del dólar permaneció
intacta, conservando 64 por ciento del total. Así, Estados Unidos
mantiene la supremacía económica global.
- Ariel Noyola Rodríguez es Miembro
del Observatorio Económico de América Latina del Instituto de
Investigaciones Económicas de la Universidad Nacional Autónoma de
México.
Texto preparado para la Revista
Contralínea con colaboración de Ulises Noyola Rodríguez, miembro del
proyecto Mercado Mundial de Dinero y Renta Petrolera del Instituto de
Investigaciones Económicas de la Universidad Nacional Autónoma de
México. Disponible en Web: http://bit.ly/1snUup2
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